從中物聯鋼鐵物流專業(yè)委員會調查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數來看，8月份為50.1%，較上月微幅回落0.1個百分點，已連續(xù)兩個月處在50%的榮枯線以上。主要分項指數中，生產指數、新訂單指數、新出口訂單指數均繼續(xù)回升，全部處在50%以上擴張區(qū)間，產成品庫存指數則下降至50%以下收縮區(qū)間。而從業(yè)人員指數較上月大幅回落3.2個百分點，連續(xù)三個月處在50%以下收縮區(qū)間，是影響本月鋼鐵PMI指數出現微幅下降的主要原因。PMI顯示，當前鋼鐵行業(yè)去產能進程加快，鋼企效益逐步好轉，產能利用率有所提升，同時汽車、家電等下游行業(yè)用鋼需求增加，鋼材出口維持高位，鋼鐵企業(yè)合同組織順暢，庫存消化較為明顯，行業(yè)供需形勢總體繼續(xù)改善。
圖1：2015年以來鋼鐵行業(yè)PMI指數變化情況
一、鋼企增產動力趨強
8月份，鋼鐵行業(yè)生產指數繼續(xù)上升，至50.5%，較7月份上升0.4個百分點。與此同時，和生產活動相關的采購活動也呈現活躍態(tài)勢。當月鋼鐵行業(yè)采購量指數雖較上月回落0.7個百分點，但仍處50%的榮枯線以上，為53.5%;當月原材料進口指數繼續(xù)上升0.4個百分點，至53.3%;當月原材料庫存指數下跌2.2個百分點，至49.8%。從四個指數的變化情況來看，當前鋼廠生產活躍度有所提高，特別是本月采購量指數和原材料進口指數均顯現出在擴張區(qū)間內趨穩(wěn)的態(tài)勢，表明當前鋼鐵企業(yè)仍在加快備料，為金九銀十季節(jié)擴大生產做準備。
本月有關環(huán)保限產和去產能的消息層出不窮，但從企業(yè)自身來看，噸鋼利潤是鋼廠生產的指揮棒。當前大部分鋼廠生產處于盈利狀態(tài)，并且部分鋼廠利潤可觀，企業(yè)主動增產意愿較強。近期各大上市鋼鐵企業(yè)密集發(fā)布半年度報告，有三分之二的企業(yè)均實現利潤同比增長。其中行業(yè)領頭羊寶鋼股份2016年上半年凈利潤達到34.7億元，同比增長9.26%，在全球主要鋼鐵企業(yè)中利潤排名第一。據中鋼協統(tǒng)計，2016年7月99家大中型鋼鐵企業(yè)實現銷售收入2220.51億元，實現利潤總額38.22億元，自3月份以來已連續(xù)5個月維持盈利;1-7月份累計實現利潤總額163.48億元，而去年同期為虧損54.38億元。
隨著盈利的好轉，國內鋼廠增產動力有所趨強。據中鋼協統(tǒng)計，8月中旬重點鋼企粗鋼日均產量174.9萬噸，環(huán)比上一旬末增加5.04萬噸，增幅2.97%，連續(xù)兩旬產量出現增長。據此估算，本旬全國粗鋼日均產量229.98萬噸，旬環(huán)比增長2.99%。傳統(tǒng)的“金九銀十”旺季即將到來，多數鋼企對后市預期良好，積極安排生產計劃，預計后期鋼廠將會繼續(xù)加大生產力度。但同時，8-11月份是我國鋼鐵去產能加速推進的攻堅期，8月下旬開始國家鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產能督查組已分赴各地督查去產能的落實情況，唐山世園會及杭州G0峰會環(huán)保治理對部分鋼廠生產仍將形成影響，預計8、9月份國內粗鋼產量明顯回升的可能性也不大。
圖2：2015年以來生產指數、采購量指數、原材料進口指數和原材料庫存指數變化情況
二、鋼廠訂單組織順暢
8月份，鋼鐵行業(yè)新訂單指數兩連升至52.1%，較上月回升1.6個百分點，顯示鋼鐵企業(yè)訂單組織良好。8月份雖行業(yè)處于傳統(tǒng)淡季，但鋼鐵企業(yè)銷售數據卻表現不俗，特別是流通環(huán)節(jié)備貨積極性提升，鋼廠接單量增加。中鋼協數據顯示，2016年8月中旬重點監(jiān)測鋼鐵企業(yè)鋼材銷售結算量1547.14萬噸，日均銷售154.71萬噸，比上一旬日均增加16.42萬噸，增幅11.88%;本旬粗鋼銷售結算量60.96萬噸，日均銷售6.10萬噸，比上一旬日均增加0.13萬噸，增幅2.21%。
從市場終端需求來看，8月份國內鋼材市場各品種需求表現有所差異，板材市場在汽車、家電等行業(yè)景氣度回升的情況下需求良好，建材市場則受高溫天氣及投資增速下行拖累需求表現相對低迷。監(jiān)測的農歷6月(2016.7.4-2016.8.2)銷量環(huán)比下降18.3%，同比增長35.44%。
7月份汽車行業(yè)產銷兩旺，產量同比增長28.9%，銷量同比增長23.03%;家電行業(yè)產量回升，7月份家用電冰箱產量同比增長7.3%，家用空調產量同比增長10.1%，家用洗衣機產量同比增長4.5%;1-7月我國承接新船訂單1768萬載重噸，同比大幅增長26.2%。1-7月，全國固定資產投資同比增長8.1%，增速比1-6月回落0.9個百分點，連續(xù)四個月回落。三大投資增速全面回落，1-7月房地產開發(fā)投資同比增長5.3%，比1-6月回落0.8個百分點;1-7月，我國基建投資累計增速為18.7%，比1-6月回落1.6個百分點;1-7月份制造業(yè)投資累計增速為3.0%，比1-6月回落0.3個百分點。
圖3：2004年以來農歷年滬上建筑鋼材銷量走勢圖
8月份，鋼鐵行業(yè)新出口訂單指數為57.0%，較7月份上升1.3個百分點，該指數連續(xù)五個月處于50%以上的擴張區(qū)間，顯示鋼材出口持續(xù)好轉。據海關統(tǒng)計，2016年7月份我國出口鋼材1030萬噸，環(huán)比下降5.85%，同比增長5.85%。今年前7個月累計出口6741萬噸，同比增長8.5%，創(chuàng)歷史同期最高水平。1-7月份，全國鋼材累計凈出口量5982萬噸。
隨著我國鋼材的大量出口，遭受的國際貿易摩擦也日益增多，特別是歐美等發(fā)達經濟體、巴西、墨西哥等南美國家強化貿易保護主義，限制我國鋼材流入的同時，少數東南亞國家也在蠢蠢欲動，這也引起了市場對未來鋼材出口的擔憂。但我們認為雖然針對中國的貿易摩擦案越來越多，但多數反傾銷案并非由鋼鐵進口大國發(fā)起，而且只針對具體產品而非整個產業(yè)，所以中國鋼鐵出口整體上不會因此受到過大沖擊。2016年7月份，全球制造業(yè)PMI為51%，較上月提高0.6個百分點，全球經濟仍處于緩慢增長階段，國內鋼材出口的外需環(huán)境依然不錯，特別是新興經濟體建筑鋼材需求較為旺盛。另外，當前我國鋼材價格競爭優(yōu)勢依然明顯，預計8月份鋼材出口將繼續(xù)維持高位，單月出口量仍有望維持在千萬噸左右的高位。
圖4：2015年以來鋼鐵行業(yè)新訂單指數和新出口訂單指數變化情況
三、產業(yè)鏈庫存消化減緩
8月份，鋼鐵行業(yè)產成品庫存指數為49.3%，較上月回落2.3個百分點，顯示鋼鐵企業(yè)庫存從高位出現回落。據中鋼協數據顯示，截止8月中旬末，重點鋼企鋼材庫存為1332.97萬噸，較上一旬減少3.97萬噸，降幅0.3%;較7月中旬末減少63.83萬噸，降幅4.57%;較去年同期減少211.6萬噸，降幅13.7%。
從主要品種的社會庫存看，據監(jiān)測數據顯示，截止8月26日，國內主要鋼材品種庫存總量為940.75萬噸，較上周五增加8.25萬噸，增幅為0.88%。全國鋼材市場庫存自7月下旬以來連續(xù)六周維持上升走勢，但目前的庫存水平較去年同期仍下降11.65%。
與去年同期相比較，全國鋼材市場庫存降低124萬噸，鋼廠庫存降低212萬噸，市場庫存和鋼廠庫存合計較去年同期下降336萬噸，而7月份為下降549萬噸，6月份為下降580萬噸。產業(yè)鏈庫存同比降幅連續(xù)兩個月出現縮小，且縮小的幅度逐步增大，顯示庫存開始出現積壓，產業(yè)鏈庫存消化力度持續(xù)減緩，這將對后期鋼價走勢形成制約。
圖5：2015年以來鋼鐵行業(yè)產成品庫存指數變化情況
四、原料成本明顯上升
8月份，鋼鐵行業(yè)購進價格指數兩連升至61.4%，較上月回升6.1個百分點，為近四個月以來的最高，連續(xù)六個月處于50%的榮枯線以上，顯示當前鋼鐵企業(yè)對原材料需求旺盛，原料價格維持強勢格局。
從原料市場來看，本月原料價格表現不一，焦煤、焦炭價格持續(xù)大幅上漲，鋼坯價格大漲后出現回落，進口礦價弱勢運行，廢鋼、國產礦價格震蕩上漲。根據監(jiān)測數據顯示，截至8月31日，唐山地區(qū)普碳方坯價格為2240元/噸，月環(huán)比上漲190元/噸;江蘇地區(qū)廢鋼價格為1680元/噸，月環(huán)比上漲140元/噸;山西地區(qū)焦炭價格為1050元/噸，月環(huán)比上漲260元/噸;唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價格為610元/噸，月環(huán)比上漲70元/噸。與此同時，品位62%普氏鐵礦石指數為59元/噸，月環(huán)比下跌1美元/噸。
今年以來，四大礦山雖擴產腳步有所放緩，但整體供應量依舊處于上升狀態(tài)，港口鐵礦石庫存近兩個月持續(xù)處在1億噸以上的高位。因此，盡管近期鋼材、鋼坯價格漲幅較大，但進口礦價格上漲動力始終欠缺。隨著鋼鐵去產能不斷推進，加上國外礦山在盈利好轉后發(fā)貨量增加，進口礦價格繼續(xù)向上突破阻力依然較大。預計下月進口鐵礦石價格仍將弱勢震蕩。8月份，焦炭市場漲勢如虹，最主要得益于上半年供給側改革的成效，供給量的減少導致市場資源持續(xù)緊張，鋼廠為補充庫存，不得不連續(xù)大幅上調采購價格。預計9月份國內焦炭價格仍將小幅上漲。綜合分析，當前鋼鐵行業(yè)整體盈利水平較好，短期內對原料需求仍然旺盛，預計后期國內原料市場仍將維持穩(wěn)中有漲格局，鋼廠生產成本將會繼續(xù)上升。
圖6：2015年以來鋼鐵行業(yè)購進價格指數變化情況
五、鋼材價格震蕩上漲
8月份本為傳統(tǒng)鋼市淡季，但在產量下降、出口維持高位的形勢下，市場對后市預期依然向好，特別是本月中央環(huán)保督查組對多地進行突擊檢查、唐山空氣質量限制措施超出市場預期，以及江蘇地區(qū)嚴厲打擊地條鋼生產企業(yè)等因素，極大激發(fā)了市場做多的熱情，期貨市場首先表現強勢，隨后成品材市場隨即跟漲，市場情緒積極。不過，1-7月份各項經濟數據低迷、二線城市樓市調控收緊，以及鐵礦石反傾銷被證實為誤傳等因素，也引起鋼價在沖高后快速轉跌。多空交織下，本月鋼材價格整體震蕩上漲。
六、貨幣政策維持穩(wěn)健
8月以來，受美聯儲加息預期回升影響，短期利率略有回升，此外央行在24日重啟14天期逆回購操作導致市場流動性預期一度緊張，同時債券市場出現短期回調。不過流動性仍然有驚無險，在央行維持資金面平穩(wěn)格局的動作下，短期利率走勢仍然保持平穩(wěn)，全月資金面繼續(xù)維持寬松。8月公開市場累計有2005億元三年期央票到期，逆回購操作凈投放資金450億元。8月央行在公開市場累計凈投放資金2455億元，上月為凈回籠2397億元。7月份信貸數據爆冷，當月新增社融僅4870億元，較上月的1.63萬億一落千丈。7月新增人民幣貸款4636億元，同比少增1.01萬億元，創(chuàng)2014年七月以來新低。居民中長期貸款4773億的絕對量超過了當月新增人民幣貸款的總量，而企業(yè)貸款則出現了2005年8月以來的首次負增長。7月M2增速大幅降至10.2%，7月M1增速繼續(xù)攀升，達到25.4%，M1與M2增速剪刀差拉大，“流動性陷阱”進一步凸顯。
7月信貸數據全面跳水，一度引發(fā)貨幣政策將大幅寬松的預期。不過近期央行重啟14天逆回購，意味著重心仍在維持資金面平穩(wěn)格局，并避免釋放過多寬松信號，貨幣政策實質仍將保持穩(wěn)健。與此同時，在通縮壓力以及經濟持續(xù)下行的背景下，單靠貨幣政策很難實現經濟復蘇，財政政策在這時起到的作用更大。此外，國內資金脫實向虛情況并未緩解，在資產價格泡沫催生不斷、資金無法刺激實體需求的情況下，后期貨幣政策或維持穩(wěn)健偏松，主要通過MLF、SLF、OMO等工具補充流動性，采取降準、降息等大幅寬松政策的概率較低。
從以上情況來看，供給側改革利好不斷釋放，國內鋼市供需形勢整體趨于改善。同時，當前國內經濟運行出現積極變化，呈現企穩(wěn)向好跡象，市場對中國經濟及鋼材市場未來需求信心有所增加。但值得注意的是，近期國內二線熱點城市密集出臺樓市調控收緊政策，監(jiān)管層收緊房地產信貸政策可能性加大，將在一定程度上影響市場預期。
1、經濟運行出現積極變化，基建投資有望加速
2016年8月份，中國物流與采購聯合會、國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心發(fā)布的中國制造業(yè)采購經理指數(PMI)為50.4%，較上月回升0.5個百分點，重回50%的榮枯線之上。主要分析指數中，生產指數和新訂單指數繼續(xù)擴張，分別較上月回升0.5和0.9個百分點，至52.6%和51.3%。1-7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現利潤同比增長6.9%，增速比1-6月份加快0.7個百分點;7月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現利潤總額5230.1億元，同比增長11%，增速比6月份加快5.9個百分點。其中鋼鐵、有色行業(yè)利潤大幅回升，1-7月黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長1.3倍，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長23.2%。數據顯示，當前經濟運行出現積極變化，供需雙側啟動，行業(yè)普遍回升，企業(yè)經營狀況有所改善，顯示經濟運行基本態(tài)勢企穩(wěn)向好。
最近兩個月，國家發(fā)改委重新按下了密集批復基建項目的“按鈕”。據統(tǒng)計，7月和8月兩個月內，發(fā)改委共集中批復了12個基建項目，涉及資金2849億元。這些項目基本都是交通基建項目，其中包括6個公路項目、2個高鐵項目，以及洛陽、貴陽和成都等3個城市軌道交通項目。據新華社，國務院確定的172項節(jié)水供水重大水利工程目前已開工91項，在建投資超過8000億元。據《經濟參考報》，PPP頂層設計正在加速推進，相關部門已展開PPP改革工作調研，包括稅收優(yōu)惠政策、財政管理辦法在內的一攬子政策已在醞釀中，PPP領域的統(tǒng)一立法也步入快車道。PPP第三批示范項目名單將于一周多后出爐。8月30日，發(fā)改委發(fā)布做好傳統(tǒng)基礎設施領域政府和社會資本合作工作的通知。通知明確了能源、交通運輸、水利、環(huán)境保護、農業(yè)、林業(yè)、重大市政工程等七大領域的重點項目類別。種種跡象表明，后期基建投資有望維持高速增長，對國內鋼市需求形成提振。
2、鋼鐵煤炭去產能持續(xù)發(fā)力，粗鋼產能釋放仍將受到抑制
今年1-7月全國28個產鋼地區(qū)和中央企業(yè)累計完成壓減煉鋼產能2126萬噸，占全年任務量的47%;截至7月末，全國各地累計退出煤炭產能9500多萬噸，完成全年任務量的38%。去產能總體進度不理想，地區(qū)之間進展也不平衡，浙江等4個省份率先完成全年任務;河北等8個省份工作進度在10%-35%之間;10多個省份化解鋼鐵過剩產能工作尚未實質性啟動。
8月份從國務院、發(fā)改委、工信部到各地方政府，鋼鐵煤炭去產能再次密集部署。8月16日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，部署對鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產能開展專項督查，確保完成既定目標任務。國家發(fā)改委指出，將責任層層細化分解到具體的企業(yè)、項目和責任人，把今年壓減數量具體明確到每臺設備、每個礦點，確保任務完整閉合。從8月份開始對各地去產能工作月報進展情況進行報告通報，鼓勵先進、鞭策落后。截止8月底，全國27個省市自治區(qū)以及寶鋼、武鋼、鞍鋼三大央企已公布去產能目標，2016年各地累計壓減煉鐵產能4783萬噸，壓減粗鋼產能8907萬噸，遠超國務院下達的今年4500萬噸的粗鋼去產能目標。比如河北年初提出的全年目標是壓減煉鐵產能1000萬噸、煉鋼800萬噸。但河北發(fā)改委公布最新的去產能要求是，今年河北共壓減煉鐵1726萬噸、煉鋼1422萬噸的產能。其中1-7月份壓減煉鐵產能僅完成193萬噸，8-11月份將淘汰1647萬噸煉鐵產能。隨著各項去產能政策的密集部署和推進，8-11月份我國鋼鐵煤炭去產能進程有望進一步加速，對鋼價走勢將形成持續(xù)利好。
3、二線城市樓市調控收緊，房地產信貸政策面臨調整
中指院數據顯示，8月全國100個城市(新建)住宅平均價格環(huán)比、同比漲幅雙雙擴大，房地產市場熱度不減。8月31日，廈門宣布重啟住房限購，武漢推出限貸措施。至此，今年以來房價漲幅最大的合肥、南京、武漢、廈門、蘇州五個熱點二線城市已全部收緊樓市調控政策。除二線城市外，上海、北京等一線城市也存在較強的政策收緊預期，盡管上海住建委29日對“購房信貸新政傳言”進行了辟謠，但火爆的上海樓市仍未見冷卻跡象，8月31日上海新房成交1949套，連續(xù)5天超過1000套。目前北京住房調控主基調是遏制商改住項目和嚴控商住市場，政府不再供給新增商住用地，也不會再給商住發(fā)放房產證、預售證等。
房地產市場的火熱鮮明地體現在居民和房企的“加杠桿”上。從半年報來看，個人住房貸款占到四大國有銀行上半年新增貸款的55.7%。截至8月29日，2016年房地產業(yè)發(fā)債總額逼近8千億，額度已超去年全年。據悉，近期多個股份行下發(fā)通知，要求原則上不支持地王、異地、純商業(yè)業(yè)體和別墅項目。政府抑制資產泡沫更加明確地劍指“地王”，銀行對此態(tài)度趨于謹慎。而8月28日新華社發(fā)表了題為《房貸猛增近3萬億元仍可打九折，“收信貸”“降杠桿”能否遏制炒房熱?》的文章，表達出對高杠桿風險的憂慮，這已經一個月內新華社第3次喊話樓市。隨著房地產市場降溫政策的頻現，將在一定程度上影響市場預期。
綜合以上情況，隨著各項環(huán)保、去產能政策不斷發(fā)力，國內粗鋼產能釋放將繼續(xù)受到抑制，進入“金九”消費旺季后終端需求有望恢復增長，國內鋼市供需基本面的改善依然有助于鋼價繼續(xù)上漲。但值得注意的是，國內鋼價在消費淡季7、8月份出現大幅上漲，在一定程度上已經透支了9、10月旺季的市場預期，產業(yè)鏈低成本庫存出現累積，對后期鋼價走勢將形成壓制。而近期熱點二線城市密集出臺樓市調控收緊政策，房地產市場的降溫將在一定程度上影響市場預期。預計9月份國內鋼價在多空交織局面下，整體將呈震蕩運行走勢。
責任編輯：陳家村
